IM体育事务：2月17日晚间，公司宣告闭于订立寻常筹办强大合同的告示。 与晶科集团近12月累计订立合同约1.22亿元，自愿化筑筑营业节余本事将擢升公司与晶科集团下7家控股子公司正在连气儿12个月内订立寻常筹办合同累计金额约为1.22亿元黎民币(含税)，占比2022年1-9月营收约22%，合同标的为工业自愿化筑筑及改造。个中2022年个别订立合同约6700万元，2023年1月至2月17日订立合同约5500万元。公司披露与英发集团、天合集团、通威集团、润阳光伏、晶科集团订立合同合计约7亿元，咱们估计2023年自愿化筑筑节余本事将擢升。 TOPcon电池片大扩产，主业光伏自愿化筑筑将受益 遵循公司告示，公司估计2023年TOPcon电池扩产范畴将超200GW，笑观预计希望亲近300GW，自愿化筑筑下游需求繁荣。咱们估计2022年TOPCon电池扩产希望进步80GW，2023-2025年将迎顶峰期、年均扩产希望超200GW。公司行为国内光伏自愿化筑筑龙头，踊跃构造TOPcon电池周围手艺革新。将来跟随订单逐步交付以及新项目赓续填充，主交易务节余本事希望赓续擢升。 铜电镀项目赓续促进，公司希望成为电池工艺筑筑新进入者 遵循公司告示，2023年1月，公司与国电投订立策略合营框架公约，就铜栅线异质结电池VDI电镀手艺的管理计划创办全方位策略合营。公司铜电镀计划拥有产能大、柔性强、易维持等类型的手艺特质，产能可按需正在7200wph-16000wph限造调解自动化设备。该计划估计2月底或3月初将进入第二阶段验证(全数对接自愿化筑筑)，待闭联验证均就手通事后，将进入须要的计划优化闭头。公司踊跃促进铜电镀项目，希望成为电池工艺筑筑新进入者。 预测将来：“新能源+泛半导体”双主业起色，将来市值存正在较大向上空间 1)ficonTEC：受疫情等要素手艺性原故终止，后续将正在机缘成熟、各方面条款具备后，再行重启重组，估计将来将进一步擢升公司团体估值；2)光伏工艺筑筑：铜电镀筑筑已获胜交付自动化设备，目前已订立合营框架，跟随HJT与PERC电池本钱打平，HJT闭联工艺筑筑商场空间希望缓慢掀开；3)泛半导体工艺筑筑：产物可对照芯源微、盛美上海；归纳来看，估计将来公司总市值仍存正在向上空间 节余预测 估计公司2022-2024年归母净利润离别为0.3/1.2/2.2亿元，2023-2024年同比延长273%/81%，对应PE192/52/29X。公司行为高端自愿化筑筑龙头，将来新能源、泛半导体希望双轮驱动事迹延长，保卫“买入”评级。 危机提示 1)新手艺拓展不足预期；2)疫情影响订单交付

　　Q4事迹不足预期，眷注公司车规新品转机 思瑞浦预报整年营收17.5~19.0亿元，YoY+31.98%~+43.29%；归母净利润2.5~2.9亿元，YoY-34.62%~-43.63%，中位数低于咱们预期(18.7/3.0亿元)，主因1)工业、通讯需求不足预期；2)竞赛加剧及电源束缚占比擢升，公司毛利率下滑。剔除股份支出用度整年归母净利润5.3~6.0亿元，YoY-9.67%~+2.27%。预测2023，咱们估计行业去库存或赓续至2Q23，发起眷注公司车规及新能源产物转机。咱们下调22-24年归母净利润预测至2.7/3.9/6.4亿元。研讨到行业或于2H23动手回暖以及公司新品开释，赐与56.5x24PE(行业均值51.5x24PE)，主意价331.9元。 4Q记忆：需求疲软导致营收及利润环比下滑，存货尚未见顶 遵循事迹预报中值谋略，22Q4竣工营收3.56亿元(YoY-18%，QoQ-24%)，主因工业、通信基站商场需求疲软；咱们估计Q4因行业竞赛加剧及产物机闭更动影响，毛利率略有下滑。22Q4归母净利润-700万元(YoY-153%，QoQ-266%)，剔除股份支出用度后，22Q4竣工归母净利润0.35亿元，(YoY-81%，QoQ-73%)。Q3公司存货为2.0亿元，存货周转天数为77天，因拉货节拍较疾的通讯客户需求下滑自动化设备，咱们估计Q4公司存货水位环比仍有擢升，但跟着公管库存管控及下游需求迟钝苏醒，Q1存货或动手下滑。 预测2023：发起眷注汽车周围新品转机 公司新能源(囊括光伏、逆变器、工业电源模块)、汽车商场研发和拓展均获得不错转机，同时公司正正在踊跃筹办车规认说明验室，发起眷注2023年公司车规开闭电源、马达驱动自动化设备、分开驱动、高压boost等产物认证及客户导入环境。预测23年，行业去库存或将赓续至2Q23，受益于新品推出及客户渗出率擢升，咱们预测公司23年营收增速为22%。公司将踊跃展开降本增效方法阻挡价钱端压力，咱们预测毛利率略有下滑，但研讨到23年股权驱策用度约为1.8亿元(同比节减1.7亿元)，利润增速希望高于收入增速IM体育。 保卫“买入”评级，下调主意价至331.9元 咱们调解22-24年收入预测至18.4/22.5/28.3亿元(前值：18.7/22.6/28.2亿元)，研讨到行业下行压力及竞赛加剧，咱们下调毛利率预测，调解归母净利润预测至2.7/3.9/6.4亿元(前值：3.0/5.5/7.4亿元)。剔除股权驱策用度2024年净利润为7.1亿元，研讨到行业或于2H23动手回暖以及公司新品开释的发展性，赐与56.5x24PE(行业均值51.5x24PE)，主意价331.9元(前值：360元)。 危机提示：代工产能齐集渡过高危机；半导体下行周期危机。

　　事务 2023年2月17日，东珠生态603359）宣告告示：公司与玛纳斯县玛河农业投资有限公司订立了《温室气体志愿减排项目(林草碳汇资源斥地)合同》。玛纳斯县玛河农业投资有限公司以本行政区域内具有一共权或利用权或其他获得合法授权的林地/草地委托公司分期斥地林草碳汇项目，合计斥地面积林地329万亩，草地746万亩。合同限期：申报期为1年，斥地期30年。 点评 公司林地资源面积达近4000万亩，林草碳汇斥地正式合同落地。从公司所具有的林地资源面积来看，公司依靠深耕林业20余年的富厚阅历，叠加长远与地方当局维系优良合营相闭，林地资源开荒的范畴和速率维系商场当先。公司已与地方业主累计订立碳汇策略合营斥地框架公约5个，涉及林地面积约2700万亩，本次新增正式合同1个，涉及林地+草地面积共1075万亩。从公司林业碳汇营业的转机来看，公司已订立的策略合营公约均正在有序转化正式合同的经过中(本次正式合同即是由2022年10月公司与玛纳斯县订立的合营意向公约转化而来)，截至2022年中，开端加入资金已达约3000万元。其它，公司仍正在踊跃储蓄林业碳汇项目，林地资源涉及四川省、广西省、福筑省、云南省、新疆等区域。从碳汇斥地本事来看，公司依托强盛的斟酌团队，并与中国林科院、北林大自动化设备、南林大等科研机构及高校合作无懈，具备畴昔期项目识别到后期文献编造、计划造造再到核证机构审核末了往还的全物业链筹办本事IM体育，或许已毕林业碳汇斥地全物业链流程。 中国CCER商场重启再加快，公司希望直接收益于CCER重启。从CCER重启转机来看，2022年12月，生态境遇部应对天色变革司司长李高正在国际金融论坛环球年会上显露，下一步中国将争取尽早重启CCER商场。CCER束缚主意也正正在捏紧修订，希望加快出台。2023年2月，北京绿色往还所(天下温室气体志愿减排往还核心)正式落户北京都市副核心，正在启动典礼上，北京绿交所董事长王乃祥显露，CCER天下团结的注册立案体系和往还体系一经斥地已毕，具备接收主管部分验收的条款，将为兴办志愿减排商场供给紧急的根柢步骤保证。从需求端来看，目前仅电力行业强造纳入碳往还商场，遵循生态境遇部，该行业年度笼罩二氧化碳排放量约为45亿吨，对应CCER需求量2.25亿吨。将来将循序渐进纳入石化、钢铁等8大行业，配额总量或将到达70~80亿吨，届时CCER需求量将达3.5~4亿吨。遵循复旦大学可赓续起色斟酌核心，CCER价钱区间从2022岁首的35元/吨支配上涨至腊尾的60元/吨支配。按60元/吨谋略，我国CCER每年商场范畴将超200亿元。从需要端来看，第一履约周期累计利用CCER约3273万吨用于配额清缴抵消。截至2022岁暮，中国存量CCER仅约1000万吨，存量额度仓皇。公司本次订立329万亩林地+746万亩草地碳汇斥地合同，遵照林地/草地每亩每年均匀碳汇量离别为1吨/0.2吨，测算得该营业希望成立总营收2.87亿元/年。 投资发起 研讨到公司古代营业端庄延长以及正在林碳营业加快构造自动化设备，咱们赐与公司2022/23/24年EPS的预测离别为0.11/1.09/1.45元，基于2月17日收盘价11.39元，对应的PE离别为100/10/8X，保卫“激烈举荐”评级。 危机提示 订单事迹不足预期；计谋落地不足预期；碳往还扩大不足预期等。

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